匯變 破28元主流股也變

理財周刊(559 期) 文\ 陳春霖、邱乃倩原物料炒作資金大竄逃

台股成為套現資金轉進標的

短線多頭格局不變

留意兩岸內需概念與生技。

 國際熱錢大舉撤離短線價格過高的原物料產品期、現貨市場

套現資金再次積極湧入亞洲新興國家

激勵新台幣匯率升值變動

「匯變」讓台股指數原本看回不回

有提早上攻萬點的準備

更讓以外銷出口為導向的產業應變不及

匯損預估拉大

這現象近日來在股市逐步發酵

大盤指數在電子失血呈現碎步上漲格局

個股則以兩岸內需概念股與資產股等成為盤面中流砥柱。

 原物料資金轉進台股 事實上

去(2010)年12月匯率飆破30元大關後

市場即認為新台幣進入2字頭時代

只不過

當時多數學者或產業界人士都認為

29元是央行今(2011)年上半年力守的底線

緊盯韓元是保持台灣產業競爭力的不二利器。

 法人指出

原本29~30元是外銷出口產業界設定對外報價、財務避險操作的區間匯率。

 但由於美國第二輪量化寬鬆政策(QE2)即將結束

6000億美元資金在國際市場到處亂竄

尋求投資標的

尤其前陣子原物料價格狂漲

多少與其炒作投機脫離不了關係

近日原物料短線價格已經超過預期

炒作資金開始大撤離

套現資金因此再度大舉回籠亞洲新興市場。

台股因經濟成長穩健

兩岸經濟合作架構協議(ECFA)推動實施以及總統大選年等

再次成為此波熱錢進駐的標的。

 法人表示

匯率升值可以從多個面向探討

若先從其與大盤指數歷年的關係變化或許可以看出一些端倪。

1997年7月28日台股大盤指數衝上10116點時

新台幣兌美元匯率28.727元；再來2000年2月17日大盤指數100

匯率30.715元

 理周投研部也指出

若從1993年至今歷史經驗來看

新台幣升值與大盤指數走勢關係

共可分4個階段

第1階段1993年3月至2000年3月新台幣從33.14元升值到30.49元

同時間指數從5998點漲到9854點；第2階段2002年9月至2005年2月新台幣從34.92元升值到31.17元

同時間指數從4191點漲到6207點。

 第3階段2007年12月至2008年3月新台幣從32.44元升值到30.50元

同時間指數從7521點漲到8919點；第4階段2009年2月至2011年1月新台幣從34.95元升值到29.3元

同時間指數從4557點漲到9145點

也就是說

一旦新台幣波段漲幅在10％以上

加權指數都會有50％以上的漲勢。

相反的

新台幣貶值

也將帶動大盤指數下跌。

 留意大盤拉回修正 其次

若以經濟成長與股價漲跌走勢關係來觀察

理周投研部指出

經濟成長與股價的背離往往會引來一段不小的修正

例如1998年第1季的經濟成長率6.1％

不如1996年第4季高點6.39％

但在股價表現上

1998年的加權指數是來到數年來的高點

這種背離導致了不久之後的修正來得又急又猛(圖1)。

圖1右方綠色小圈則是在2008年第1季

同樣2004年第2季的經濟成長率9.67％

因此一旦發生拉回

股市跌勢也是異常兇猛。

 這裡唯一的例外是2000年的網路泡沫

台灣的經濟成長雖然仍小幅創高

但不敵國際資金的大撤逃

一口氣拉回到5000點附近

之後經過經濟衰退確認

又跌破4000點大關。

另外

在經濟成長與匯率圖中

可以發現到

新台幣近10年來的季平均匯率一直在30~35元的區間內

在不比較與台灣競爭的其他出口國家匯率而言

33元附近不冷不熱

是最適合台灣的出口產業的

一旦到35元附近

通常是國際景氣衰退產生的資金退離台灣

可不是什麼好事情

而在30元附近

對於台灣的出口產業也會變成一大打擊

讓接下來的經濟成長受到壓抑(圖2)。

也就是說

目前匯率已經來到28元

大盤指數是否已達滿足點而準備進行拉回修正呢？ 理周投研部表示

從長期的角度來看

匯率升值確實會造成經濟成長的受挫

但今年經濟成長預估仍能維持在5％左右

加上總統大選年加持

即使拉回修正也僅在1000點區間

投資人留意拉回時間點與大盤指數多空轉折點

應該就能趨吉避凶了。

 「匯變」短線上對於大盤走勢影響如何？法人表示

由於目前台灣電子產業產值占GDP 10％

但占股市交易比重高達6成以上

有時甚至高達8成

因此匯率大升下

以外銷出口為主的電子產業面臨的不僅是競爭壓力

更有匯損疑慮影響財報

且第2季屬於電子業傳統淡季

也因此這次的「匯變」

儘管短線多頭格局不變

但在缺乏電子主流股的帶動

大盤指數呈現緩步上攻態勢

那麼盤面主流應該落在哪些類股或個股呢？ 理周投研部大致歸納出此波匯率變動下

兩岸內需概念股、生技以及大賺新台幣或具資產者

會是短線資金比較青睞的標的。

 至於匯率是否升破28元

市場多數認為

上半年因政策干預而不太容易

下半年央行若再升息

股市將持續攀高

匯率就有見到破28元關卡的機會了。